“车圈恒大论”之下，汽车行业谁最焦虑？

日前，长城汽车董事长魏建军关于“汽车行业的‘恒大’已经出现，只不过没爆”的论断，如重锤般叩击着市场的敏感神经。这一言论既折射出新能源转型深水区中部分企业的焦虑，也将车企的资产负债结构、盈利能力等核心议题推向前台。

事实上，将汽车行业简单类比房地产高杠杆模式存在显著认知偏差——作为技术密集型制造业，其生存逻辑根植于持续的技术迭代、供应链效率以及产品能力等，而非依赖金融杠杆的资产泡沫游戏。

汽车行业负债是否真的过高?

众所周知，恒大曾通过“高周转+高负债”模式在房地产行业的上行周期中快速做大规模。当行业拐点来临后，恒大的资金链迅速断裂，随即爆出巨亏。魏建军此番“汽车行业恒大”的言论，也让外界关注到了汽车行业的负债。

相较于其他行业，中国主流乘用车车企整体呈现出较高的资产负债率。但以所谓资产负债率高而抨击汽车行业的言辞，则明显缺乏对汽车行业的了解。

根据各家企业财报和招股书等，2024年国内主流车企资产负债率普遍超过60%：奇瑞88.64%，赛力斯87.38%，蔚来87.45%，比亚迪74.64%，吉利控股69.74%，长城63.64%，上汽集团63.77%，长安62.01%，理想56.07%。2025年第一季度，上述车企资产负债率多有所下降。